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日期:2013-11-22 11:23:00  來源:本站整理

2014年中國股票投資策略觀點概要:梅花香自苦寒來

踏雪尋梅:改革相關主題將是14年投資的重點方向。14年市場依然充滿結構性機會,除了新興成長在調整之后有望重新出發,我們還建議投資者積極布局改革主題,包括五大方向……

 

  主要內容:

  改革對于資本市場影響深遠!從基本面和交易心理層面看,三中全會改變了投資者中長期的經濟預期,提升了市場投資者的風險偏好;更改變了資本市場的制度規則和產品工具,將對投資本身產生深遠影響!我們對14年的行情趨于樂觀,積極尋找結構性機會!

 

  “苦寒”后的曙光。09年三季度以來,中國經濟增速經歷了10個季度的下滑后,逐步探明“七上八下”的底部區域;企業盈利增速也正在企穩;與此同時,經歷“苦寒”之后,投資者對于經濟預期愈發謹慎,GDP增速大幅低于預期的概率在降低,股票市場的系統性風險溢價逐步下降。超發貨幣拉動投資的舊模式漸漸走向困局,引發了階段性的無風險利率高企,但部分投資者擔憂的“明斯基時刻”并不會馬上來臨。

  存量博弈困局有望逐步打破。由于央行貨幣政策調控從緊以及QE逐步退出等因素,14年宏觀流動性依然中性偏緊,但是股市流動性未必差。伴隨經濟進入平臺期以及三中全會對市朝改革方向的進一步明確,政策的不確定性有所下降,市場風險溢價將有所降低;而改革制度紅利的釋放將有助于提升股市中長期預期收益率;短期看,2013年“結構性牛市”后,市場財富效應增加,股市吸引力因此提升。潛在的新增資金包括養老金、退出房地產開發的資金、期貨資金搬家等,股票市場存量博弈困局有望逐步打破。我們預計上證指數2014年核心波動區間為(2000-2600).

  瑞雪兆豐年:新興成長尚待重新出發。經歷13年的“高歌猛進”,高估值成長需要一段時間“休養生息”,短期內面臨的風險和壓力包括:年報業績證偽壓力、IPO開閘與新三板擴容可能造成的分流壓力、年底機構鎖定收益獲利回吐,風險偏好階段性下降等。但從中長期看,代表“中國夢”的成長股依然是轉型期重點的投資方向,轉型帶來的行業市值結構變遷已經深入人心。從海外經驗看,轉型期新興成長指數階段性回調幅度一般不超過35%。待春節后,13年年報業績風險釋放,去偽存真之后,高估值成長有望重新出發。我們預計創業板指數2014年核心波動區間為(1000,1500).

 

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作者:佚名
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